Bitcoin e cripto parecem estar à beira da adoção em massa, com ETFs de spot nos EUA registrando recordes de entrada, Goldman Sachs mantendo mais ações de ETFs cripto emitidas pela BlackRock do que qualquer outra instituição, e tesourarias corporativas, desde a Strategy até a Bitmine, adotando ativos digitais.
No entanto, uma pesquisa recente do Bank of America mostrou que três quartos dos gestores globais de fundos permanecem firmes em sua recusa em tocar ativos digitais.
De acordo com Max Gokhman, vice-diretor de investimentos da Franklin Templeton Investment Solutions, os números paradoxais não se devem à incerteza regulatória ou à complexidade operacional, pois essas barreiras já foram amplamente superadas.
Em entrevista ao CryptoSlate, Gokhman disse que os números distorcidos decorrem do medo, da concepção errônea e da luta da indústria em abandonar crenças profundamente enraizadas sobre o que constitui investimento legítimo.
Gokhman passou anos observando as finanças tradicionais lidarem com a revolução dos ativos digitais. Ele observou:
“A maior razão é que leva tempo para uma indústria estabelecida perceber que está ficando para trás. Existe esse medo do desconhecido.”
O paradoxo da gestão fiduciária
Gestores de fundos se orgulham da responsabilidade fiduciária, mas esse instinto protetor criou um paradoxo: o desejo de proteger os ativos dos clientes impede que acessem oportunidades que eles cada vez mais exigem.
De acordo com Gokhman:
“Parte de ser um bom custodiante é estar ciente do que seus clientes desejam. Clientes do varejo ao institucional estão mais interessados em ativos digitais, mas estão percebendo que seus gestores de investimento não estão realmente presentes com soluções.”
A resistência decorre de concepções persistentes. Uma ideia é que tudo é hiper especulativo e sem valor, enquanto outra é a falta de equipe com expertise para criar soluções de investimento legítimas usando ativos digitais.
A armadilha das memecoins
Quando Gokhman encontra colegas céticos, a conversa segue um roteiro previsível. Os pilares da finança tradicional mencionam memecoins como representante de todo o ecossistema cripto, revelando o que ele chamou de compreensão superficial.
Assim como os mercados de ações vão desde dividendos de blue chips até biotecnologia especulativa, os ativos digitais vão desde protocolos estabelecidos gerando receita real até tokens puramente especulativos.
Sua resposta tornou-se automática:
“Como você investe em ações, isso significa que você só está comprando penny stocks de caderno rosa? Dívida de alto rendimento tem muitas empresas que a maioria dos investidores não racional tocaria com uma vara de 30 cm. A maioria dos gestores de ativos dirá que possuem ações de mercados emergentes e dívida em dificuldade. Esse é um classe de ativos-chave para eles.”
Gokhman enfatizou que o ceticismo é seletivo. Gestores estão confortáveis em manter títulos venezuelanos, instrumentos que já entraram em default várias vezes, enquanto tremem diante do Bitcoin, que nunca deixou de pagar uma dívida em 15 anos.
Enquanto os gestores debatem a legitimidade do cripto, o mercado tem se transformado silenciosamente. Os dados citados por ele derrubam a narrativa do varejo: 89% das transações de Bitcoin em exchanges excedem US$100.000. Ele destacou:
“Isso não é dinheiro de varejo. O mercado está se tornando mais institucionalizado.”
Desafio educacional
A resposta da Franklin Templeton envolve uma campanha em três níveis direcionando banqueiros centrais, intermediários institucionais e investidores de varejo. O nível intermediário, crucial, consiste em corretoras e proprietários de plataformas que controlam o acesso a milhões, mas permanecem ignorantes da demanda dos clientes.
Gokhman questiona esses players sobre se eles perguntaram aos seus clientes se queriam cripto. Ele acrescenta:
“Eles podem ter uma conta na Coinbase onde têm a maior parte de sua riqueza. Você simplesmente não está capturando isso.”
Conselheiros tradicionais costumam descobrir que a riqueza está fragmentada entre plataformas, com carteiras gerenciadas profissionalmente que não contêm nenhum dos ativos digitais que os clientes acumulam de forma independente.
O avanço da Franklin Templeton reside na tradução: expressar conceitos de blockchain na linguagem financeira tradicional. Ao analisar Solana, eles não empregam uma retórica revolucionária, mas calculam fluxos de caixa descontados.
Gokhman explicou:
“Se você tem algo como Solana, em que taxas reais são pagas em cada transação, podemos projetar o crescimento dessas transações. São fluxos de caixa futuros. Podemos descontá-los para o presente.”
Essa abordagem desmistifica os ativos digitais aplicando estruturas analíticas familiares que qualquer investidor com treinamento básico de avaliação pode entender.
Tudo se resume à rentabilidade
À medida que cortes de juros do Federal Reserve se aproximam, Gokhman enxerga oportunidade. Fontes tradicionais de rendimento oferecem retornos decrescentes, exatamente quando as instituições enfrentam pressão crescente para gerar renda, e cripto pode oferecer uma alternativa.
De acordo com ele:
“Todo mundo precisa de renda. Staking é uma maneira clara de fazer isso. Quando as pessoas me dizem para me preocupar com isso [cripto] sendo tudo golpe, bem, você já se preocupou com o governo simplesmente cancelar toda a dívida? Porque eu já passei por isso.”
Recentes diretrizes da SEC sobre staking líquido representam um ponto de inflexão potencial. Pela primeira vez, produtos regulamentados podem oferecer rendimentos de staking sem exigir posse direta de cripto.
Se ETFs de cripto com staking habilitado forem aprovados, Gokhman prevê que a resistência não pode persistir indefinidamente. Ele previu:
“Quando pudermos oferecer o rendimento, acredito que isso impulsionará ainda mais a adoção.”
A transformação provavelmente acelerará de forma repentina. A adoção institucional costuma seguir o padrão de ceticismo persistente até que a pressão competitiva force o movimento em massa.
O grande divide cripto persiste entre os 75% de gestores que insistem em estruturas familiares e uma coalizão crescente que reconhece que o atendimento ao cliente exige abraçar a mudança tecnológica.
A questão não é se esse divórcio vai se fechar, pois a pressão econômica garante adoção eventual. A questão é qual gestão liderará e qual correrá para acompanhar.
A publicação The Great Crypto Divide: Why Wall Street’s old guard still won’t touch crypto apareceu originalmente no CryptoSlate.
