A SEC e a Gemini, a exchange fundada por Tyler e Cameron Winklevoss, chegaram a um acordo de princípio para resolver a ação movida pela agência em 2023 sobre o programa Gemini Earn, com prazo judicial para atualização dos documentos finais até 15 de dezembro.
Segundo a Reuters, o documento afirma que o acordo resolveria completamente a litígio que está pendente de aprovação pela Comissão, o que estabelece um cronograma claro para um caso que moldou a forma como produtos de criptomoedas com juros são estruturados nos Estados Unidos.
A remoção da sombra de enforcement pode influenciar a composição de produtos da Gemini e o custo de capital, à medida que a empresa calibra suas ofertas em face de uma postura da SEC que tem enfatizado avisos prévios sobre violações técnicas e contra regimes de autorização mais claros que vêm se firmando na União Europeia e no Reino Unido, segundo comunicações da SEC e consultas regulatórias.
O caso Earn começou quando a SEC alegou uma oferta e venda de valores mobiliários não registrados por meio de um produto de empréstimo ao varejo que canalizava ativos de clientes para a Genesis. Segundo a Reuters, a Gemini cobrava até 4,29% de juros como taxa sobre pagamentos da Genesis. A empresa tem desde então trilhado uma sequência de ações estaduais e federais.
De acordo com o Departamento de Serviços Financeiros de Nova York (NYDFS), a Gemini concordou, em fevereiro de 2024, em devolver pelo menos US$ 1,1 bilhão aos clientes Earn e pagar uma multa de US$ 37 milhões por questões de segurança e solidez. Segundo o Procurador-Geral de Nova York, a Gemini concordou separadamente com um acordo de US$ 50 milhões que a proíbe de crypto-lending em Nova York, enquanto a Genesis firmou um acordo de US$ 2 bilhões e está proibida de operar no estado.
Paralelamente, a SEC tratou de um acordo com a Genesis no valor de US$ 21 milhões em março de 2024. As distribuições Earn foram feitas em espécie e totalizaram cerca de US$ 2,18 bilhões para aproximadamente 232 mil usuários, um resultado incomum para um programa de varejo que foi congelado no início de 2023.
A posição de capital da Gemini mudou
A empresa tornou-se pública no dia 11 de setembro a US$ 28 por ação, levantando cerca de US$ 425 milhões para uma avaliação implícita de aproximadamente US$ 3,3 bilhões.
Remover o caso da SEC pode influenciar diretamente o custo de capital próprio da empresa e o ritmo estratégico, visto que reservas legais, linguagem de divulgação e planejamento de entrada no mercado para qualquer recurso de rendimento adjacente dependerá dos termos de consentimento finais.
Um acordo que evite restrições estruturais pesadas criaria espaço para crescimento fora de Nova York por meio de staking-as-a-service sob licenças estrangeiras, veículos de caixa equivalentes tokenizados ou notas apenas para clientes credenciados nos Estados Unidos, enquanto uma penalidade mais alta ou uma injunção mais ampla concentraria os negócios em custódia, negociação à vista e acesso a derivativos.
O ambiente regulatório é relevante para esse cálculo. O presidente Paul Atkins tomou posse em abril de 2025, e declarações públicas têm enfatizado a necessidade de alertar as empresas sobre problemas técnicos antes de ações.
Decisões recentes da Suprema Corte em Jarkesy e Loper Bright reformularam o processo das agências e a deferência, o que aumenta o impulso para negociar resoluções em tribunais federais em vez de buscar interpretações expansivas.
No EU, a MiCA tem implementado requisitos de autorização para provedores de serviços de ativos criptográficos e emissores de stablecoins, de acordo com publicações da ESMA e da EBA.
No Reino Unido, a FCA e o Bank of England têm consultado sobre conduta, prudência e regras de custódia para stablecoins, bem como sobre regimes de escopo para staking e lending, que definem parâmetros para exposição de rendimento ao varejo.
Esses guias não garantem um caminho para produtos de rendimento varejo nos EUA, mas definem onde e como economias semelhantes podem ser entregues sob permissões explícitas no exterior. A proibição de empréstimos em Nova York ligada ao acordo da Gemini permanece em vigor, segundo o Procurador-Geral de Nova York, e regulamentaria qualquer atividade estadual, independentemente de desenvolvimentos federais.
Isso cria um mapa operacional onde recursos de rendimento adjacente são lançados sob permissões da UE e do Reino Unido, a participação nos EUA se concentra em canais institucionais ou credenciados, e Nova York permanece excluída.
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A precificação de US$ 28 por ação e os recursos de cerca de US$ 425 milhões fornecem à empresa flexibilidade de capital, segundo a Reuters.
Os documentos trimestrais revelarão quanto do volume e da composição de receita migra para custódia, serviços de ETFs e acesso a derivativos conforme o fim do ano se aproxima. O acordo Earn também serve como referência para outras empresas que pausaram ou redesenharam produtos de rendimento após 2022, já que termos de consentimento, divulgações de taxas e padrões de garantia tendem a migrar pelo mercado uma vez testados em tribunal e por supervisores.
O que acontece a seguir é processual. Segundo a Reuters, as partes informaram ao tribunal que o acordo resolveria completamente a ação, sujeito à aprovação da Comissão.
A questão Genesis já foi encerrada, a restituição aos clientes vinculada à supervisão de Nova York está em andamento, e decisões de tribunais federais já alteraram o terreno jurídico da fiscalização administrativa.
O resultado para a Gemini estabelecerá limites financeiros e operacionais para o planejamento de 2026 em várias jurisdições, com regras mais explícitas, e em um mercado dos EUA que está definindo os contornos do rendimento. As partes devem atualizar o tribunal até 15 de dezembro.
A postagem As ações da Gemini podem afundar se as ambições de rendimento acabarem sob termos rígidos de acordo com a SEC apareceu pela primeira vez no CryptoSlate.
