Os mercados estão desconsiderando um relatório de inflação mais alta do que o esperado e, em vez disso, voltando sua atenção para os sinais mais recentes de que o mercado de trabalho dos EUA está enfraquecendo — uma mudança de foco que aponta para uma preocupação crescente com uma desaceleração econômica mais profunda.
Os preços ao consumidor subiram um pouco mais do que o esperado em agosto, de acordo com os dados do CPI divulgados na quinta-feira pelo Bureau of Labor Statistics dos EUA. Tanto a taxa de 2,9% quanto a taxa núcleo de 3,1% permanecem acima da meta de 2% do Federal Reserve. Normalmente, isso sugeriria que o banco central dos EUA deveria adiar cortes de juros.
Mas os investidores mal reagiram aos dados e se concentraram, em vez disso, nas solicitações iniciais de desemprego semanais do Departamento do Trabalho. Esses dados mostraram pedidos chegando a 263.000 na semana passada — o maior em quase quatro anos e acima de 236.000 da semana anterior e 235.000 previsto. Esse foco se refletiu nos rendimentos dos títulos, com o rendimento dos Treasuries de 10 anos caindo cinco pontos base para abaixo de 4% pela primeira vez desde o pânico tarifário de abril que derrubou os mercados globais de ações.
Os mercados de criptomoedas inicialmente caíram com os dados de inflação mais rápidos do que o esperado, mas se recuperaram rapidamente à medida que os dados de emprego ganharam protagonismo. Bitcoin (BTC) e ether (ETH) estão apenas modestamente mais altos, mas a maior movimentação ocorre nas altcoins, sugerindo o tipo de espírito animal que pode estar associado a uma política monetária prestes a ficar muito mais fácil. Solana (SOL) subiu 11% em relação à semana anterior para o nível mais alto desde janeiro e dogecoin (DOGE) 17% em base semanal. XRP (XRP) está à frente 6,6% na última semana e voltou a ficar acima de US$ 3.
“Evidências de uma desaceleração nos EUA já aparecem nos dados consolidados; não está mais apenas nas pesquisas de sentimento”, disse Brian Coulton, economista-chefe da Fitch.
Quanto à economia real, os números de hoje oferecem uma visão perturbadora de algo que o banco central dos EUA tem trabalhado arduamente para evitar: estagflação. Essa condição econômica, definida pela ocorrência simultânea de alta inflação e crescimento stagnante, é rara e difícil de resolver. Para os formuladores de políticas, é um beco sem saída.
Cortar as taxas de juros para estimular o crescimento pode inflamar a inflação. Mas falhar em afrouxar a política monetária enquanto a situação do emprego se deteriora não é uma alternativa muito melhor.
Por ora, os operadores estão apostando que o Fed favorecerá proteger o crescimento em vez de erradicar a inflação, com as probabilidades apontando para um corte de juros na próxima semana como quase certo. Os dados de hoje, no entanto, sugerem que o equilíbrio está se tornando mais difícil de gerenciar e que o caminho à frente pode ser mais complicado do que o mercado precifica.
“Vai ser alguns meses difíceis pela frente, à medida que os impactos das tarifas se propagam pela economia”, disse Heather Long, economista-chefe da Navy Federal Credit Union. “Os americanos vão enfrentar preços mais altos e (provavelmente) mais demissões.”
