Existem poucas coisas mais insuportáveis nos mercados financeiros do que discussões sobre indicadores sazonais. O clássico pode ser “venda em maio, vá embora”, que é lembrado toda primavera, mas provavelmente não tem sido um sinal válido desde os dias de Jesse Livermore, quando traders vendiam literalmente em maio e então iam para a praia no verão.
Conjunto de indicadores sazonais tem se desenvolvido em torno das criptomoedas, ainda que os mercados — com apenas alguns anos de existência — tenham observado muito poucos dados para que qualquer conclusão seja estatisticamente válida. Entre os favoritos está a ideia de que agosto tende a ser um mês difícil para os preços.
Dando crédito onde é devido, os fãs da sazonalidade acertaram desta vez, pelo menos para o bitcoin (BTC).
Apesar das entradas contínuas em ETFs à vista, o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, mudando de hawk para dove, e atingindo um novo recorde, o bitcoin (com apenas algumas horas restantes) caiu 8% neste mês. Um pouco acima de US$108.000, o bitcoin também caiu cerca de 13% desde que atingiu aquele novo recorde acima de US$124.000 em 13 de agosto.
A venda apagou o rali de verão do Bitcoin; o preço está agora levemente abaixo do nível do Dia da Memória de US$109.500.
O capital não é infinito
O fraco desempenho do Bitcoin neste mês contrasta fortemente com o de ether (ETH), que subiu 14% em agosto, superando o BTC em impressionantes 2.200 pontos-base.
O aumento relativo do Ether ocorreu ao atrair grandes quantias de capital por meio de empresas de tesouraria ETH e ETFs spot de ETH.
Lançados poucos meses após os ETFs spot de BTC, os fundos de ETH haviam visto fluxos de entrada bem mais modestos do que os veículos BTC extremamente populares. Isso mudou consideravelmente recentemente.
Os ETFs de ETH neste mês até 28 de agosto registraram entradas de US$ 4 bilhões, contra apenas US$ 629 milhões para os ETFs de BTC, de acordo com Glassnode. Isso por si só é impressionante, mas ao considerar as capitalizações relativas — o Ether de US$ 500 bilhões representa menos de 25% da capitalização de BTC de US$ 2,1 trilhões — esses números são ainda mais impressionantes.
Num mundo em que o Fed dos EUA mantém uma política monetária modestamente rígida e a política fiscal fica mais apertada devido a tarifas mais altas (ou seja, impostos mais altos), o capital é limitado. Para as criptomoedas em agosto, pelo menos, esse capital foi direcionado para o ether, aparentemente em detrimento do bitcoin.
As perspectivas
Primeiro, as más notícias: padrões sazonais sugerem que setembro tende a ser ainda pior para o bitcoin do que agosto. Em doze setembro desde 2013, o bitcoin caiu em oito deles, de acordo com Glassnode. Nas quatro vezes em que o BTC conseguiu uma valorização naquele mês, os ganhos foram relativamente modestos. No conjunto, a média de setembro nos últimos doze anos tem sido de -3,8%.
A boa notícia: são doze setembro e isso, por si só, não é uma amostra grande o suficiente para merecer muita atenção. Além disso, pelo menos sete dessas observações (2013-2019) ocorreram antes de o bitcoin ser algo mais do que um ativo marginal e estar no radar de apenas alguns poucos investidores.
