ETFs de Ethereum à vista nos EUA registraram aproximadamente US$ 1 bilhão em saídas líquidas, dias após levantarem cerca de US$ 1,4 bilhão na semana anterior. A oscilação gira em torno de criações e resgates no mercado primário, que se tornaram o principal canal de exposição institucional ao ETH nos EUA.
De acordo com o painel de ETFs de ETH à vista da SoSoValue, as saídas líquidas acumuladas no intervalo de oito dias, de 29 de agosto a 5 de setembro, somaram cerca de US$ 952 milhões. O mesmo feed mostra que a semana anterior, de 22 a 28 de agosto, teve entradas líquidas de cerca de US$ 1,58 bilhão, confirmando a oscilação semana a semana observável nos totais diários.
Prints diários destacam como os fluxos podem mudar rapidamente. Em 5 de setembro, os produtos combinados registraram cerca de US$ 446,8 milhões saindo em uma única sessão, retornando aos resgates depois de vários dias de influxo na semana anterior.
No nível mais amplo do produto, o último relatório semanal de fluxos da CoinShares para o período que termina em 1º de setembro mostra o Ethereum liderando todos os ativos digitais, com cerca de US$ 1,4 bilhão de entradas. O relatório também registra que os fluxos ficaram negativos na sexta-feira daquela semana, após a divulgação do PCE central dos EUA, ligando a mudança de tom aos dados macro, e não apenas a mecânicas do produto.
O design do produto continua a importar para a retenção. ETFs de ETH à vista nos EUA não participam de validação proof-of-stake ou de qualquer atividade relacionada que geraria rendimentos de staking.
Por exemplo, o prospecto do BlackRock iShares Ethereum Trust afirma que o fundo não usará direta ou indiretamente ether para staking e não ganhará renda com staking. A ausência de rendimento nativo dentro da estrutura pode reduzir o incentivo de manter ativos durante retrações, especialmente quando os detentores de ETH à vista podem acessar os rendimentos de staking on-chain.
Os padrões em nível de emissor permanecem desequilibrados. O painel de ETFs ETH da Farside mostra que o ETHE convertido pela Grayscale costuma registrar resgates em dias de aversão ao risco, enquanto fundos de menor taxa absorvem criações quando a demanda retorna; uma rotação presente desde o lançamento. Essas micro-mutações podem ampliar a volatilidade total dos fluxos, à medida que market makers reequilibram o inventário e arbitragem de descontos ou prêmios ao NAV.
As leituras futuras voltam a três alavancas quantificáveis
Primeiro, os calendários macroeconômicos têm mapeado claramente as inflexões de fluxo neste verão, com o PCE e impressões similares coincidindo com reversões de fluxo no relatório semanal da CoinShares e nas tabelas dos rastreadores, portanto os próximos lançamentos de dados continuarão a influenciar criações e resgates.
Segundo, a precificação de alternativas de carry continua relevante, já que a estrutura sem staking deixa ETFs sem rendimento embutido, uma lacuna que pode incentivar a realização de lucros após altas ou atrasar novas entradas até que os orçamentos de risco se reajustem.
Terceiro, a dispersão entre emissores por taxa e liquidez pode manter os fluxos totais voláteis mesmo quando o preço principal está estável, à medida que as criações migram para os produtos de menor custo e os resgates se concentram em wrappers de maior taxa.
Para os leitores que precisam de números, a configuração atual é direta. Uma entrada líquida de aproximadamente US$ 1,58 bilhão entre 22 e 28 de agosto correspondeu a resgates de cerca de US$ 952 milhões entre 29 de agosto e 5 de setembro no conjunto de dados da ETH ETF dos EUA da SoSoValue, com uma saída em um único dia de cerca de US$ 446,8 milhões em 5 de setembro.
A conclusão sobre o que vem a seguir é que é mecânica, não narrativa. Esses ETFs atuam agora como uma via de entrada e saída de alta vazão para exposição ao ETH; os fluxos permanecem fortemente ligados aos dados macro; e, como os documentos dos emissores deixam claro, os produtos ainda não utilizam staking.
O que poderia mudar se o staking for aprovado e quando isso poderia ocorrer?
Se a SEC der luz verde ao staking dentro de ETFs de ETH à vista nos EUA, isso poderia remodelar significativamente a demanda: analistas dizem que incorporar rendimento por meio do staking poderia “ligar o interruptor da demanda”, aumentando as entradas institucionais e a liquidez ao acrescentar retorno anual superior a 3% além das operações de base existentes.
Isso marcaria uma mudança estrutural em como o capital flui para o ETH. Notavelmente, bolsas como Cboe BZX e NYSE Arca já apresentaram pedidos emendas no início deste ano para permitir staking, e a SEC adiou decisões sobre a proposta da Grayscale, fixando um prazo final em outubro.
O analista de ETFs da Bloomberg sugere que a aprovação do staking pode ocorrer no fim de 2025, com a aplicação de staking da BlackRock possivelmente revisada até abril de 2026, no mais tardar.
Os fundamentos, incluindo a postura mais flexível da SEC em relação aos tokens de staking líquido, significam que o staking dentro de ETFs pode surgir já no Q4 2025, abrindo uma nova era de participação em ETFs movida por yield.
O artigo Ethereum ETFs hit by $1 billion pullback as lack of staking yield tests conviction apareceu originalmente no CryptoSlate.
