Os cinco ETFs de criptomoedas (ETFs) da REX Shares e da Osprey Funds devem estrear apenas na próxima semana, com uma estrutura semelhante ao ETF Solana SSK, apesar da aprovação da Securities and Exchange Commission (SEC).
Os ETFs REX-Osprey empregaram uma estrutura de empresa de investimento registrada (RIC), o que os distingue tanto dos ETFs de criptomoeda à vista tradicionais quanto da abordagem inicial do ETF Solana, conforme explicou o analista de ETFs da Bloomberg James Seyffart em um post de 11 de setembro no X.
Estrutura RIC
Enquanto ETFs de Bitcoin e Ethereum à vista operam como produtos puramente à vista, e o ETF de Solana (SSK) foi inicialmente lançado como uma C-Corporation antes de converter estruturas, a REX-Osprey escolheu a estrutura RIC para navegar pelos requisitos regulatórios, mantendo flexibilidade operacional.
Essa estrutura permite que os fundos mantenham principalmente ativos de criptomoedas à vista, mantendo a capacidade de usar derivativos e investir em outros ETFs quando as condições de mercado exigirem. Os fundos operam dentro de regulamentos já estabelecidos de companhias de investimento, em vez de estruturas fiscais corporativas.
A abordagem RIC oferece requisitos operacionais, tratamento fiscal e supervisão regulatória diferentes em comparação com as C-Corporations. Essas diferenças afetam como os fundos distribuem retornos aos investidores, oferecendo um caminho intermediário entre a exposição puramente ao spot e a inovação estrutural completa.
A Bloomberg senior ETF analyst Eric Balchunas acrescentou informações que sugerem estreia na próxima semana, observando que o ETF Dogecoin (DOJE), que estava previsto para estrear em 12 de setembro, sofreu outro atraso. Ele prevê que DOJE começará a negociar na próxima semana, possivelmente no meio da semana.
Como resultado, os fundos REX-Osprey vinculados ao Bitcoin, XRP, TRUMP e BONK devem seguir o mesmo caminho, aguardando mais uma semana para introduzir uma nova estrutura no cenário de ETFs de criptomoedas dos EUA.
Aprovações padrão potenciais a caminho
As aprovações REX-Osprey chegam em meio ao desenvolvimento pela SEC de uma estrutura de listagem padronizada para ETFs de criptomoedas que eliminaria pedidos de alteração de regras para ativos qualificados.
A Comissão recentemente emitiu ordens de suspensão tanto na conversão do fundo de índice de criptomoedas Bitwise de US$ 1,68 bilhão quanto na transição do Grayscale’s Digital Large Cap Fund ETF, interrompendo as aprovações poucas horas após concedê-las inicialmente.
Seyffart sugeriu que a SEC deliberadamente atrasou as conversões para impedir o lançamento de ETFs antes de estabelecer padrões abrangentes de listagem de ativos digitais.
A estrutura proposta permitiria aos patrocinadores de ETFs contornar o procedimento habitual Form 19b-4 quando os tokens subjacentes atendem a critérios predeterminados, incluindo capitalização de mercado, volume de negociação nas exchanges e limiares de liquidez diários.
Os patrocinadores enviariam declarações de registro no Form S-1 e obedeceriam aos períodos padrão de revisão de 75 dias antes de listar.
Diante desse contexto, a agência parece relutante em aprovar produtos que possam complicar futuros marcos regulatórios ou criar precedentes difíceis de reverter.
Além disso, ele previu em abril que ETFs de criptomoedas poderiam receber aprovações em lote em outubro, quando mais de 90 registros atingirem os prazos finais. Os registros incluem ETFs de Solana, Litecoin e XRP.
Dada a proximidade do mês esperado para grandes aprovações de ETFs de altcoins, permanece incerta a performance da estrutura híbrida da REX-Osprey.
Embora a abordagem de empresa de investimento registrada ofereça acesso imediato ao mercado, ela pode apresentar desvantagens em relação a taxas e estruturas fiscais em comparação com produtos puramente à vista.
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