Quando as opções do iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BlackRock entraram em operação em 19 de novembro, a atividade de negociação explodiu, atingindo mais de US$ 2 bilhões em volume no primeiro dia.
Ao mesmo tempo, o múltiplo de Strategy (MSTR) para o valor líquido ajustado (mNAV), calculado ao dividir o valor da empresa pelo NAV do Bitcoin (BTC), atingiu um pico de 3,141 em 20 de novembro. Esse pico coincidiu com o preço do Bitcoin se aproximando de US$ 100.000 e as ações da MSTR atingindo seu recorde histórico de US$ 540.
Desde então, MSTR caiu 40%, e seu mNAV recuou para 1,55. No auge, a Strategy detinha 331.200 BTC, o que hoje representa um aumento de aproximadamente 305.000 BTC em relação às participações anteriores.
A Strategy tem oferecido aos investidores há muito tempo um veículo de negociação único, combinando exposição acionária com a volatilidade do bitcoin. Os traders podiam usá-lo tanto como uma aposta alavancada no bitcoin quanto como um instrumento para estratégias com opções. Isso o diferenciava do IBIT, que oferecia apenas exposição direta ao bitcoin à vista, mas agora os investidores têm a opção de ambos.
Apesar da forte estreia do IBIT e do crescimento estável, a MSTR superou amplamente desde o lançamento dos ETFs de bitcoin à vista em janeiro de 2024. A MSTR subiu mais de 515%, em comparação com ganhos de 128% do IBIT. Em métricas como volume de negociação histórico e volatilidade, a MSTR continua a superar o IBIT.
Atualmente, a volatilidade implícita do bitcoin fica abaixo de 40, um nível relativamente contido. A volatilidade implícita reflete as expectativas do mercado sobre as oscilações de preço futuras, e quando está baixa, os traders estão menos inclinados a buscar estratégias alavancadas ou baseadas em opções. Para que produtos alavancados como a MSTR recuperem momentum, é provável que a volatilidade do bitcoin precise subir mais.
