Bitcoin está negociando pouco acima de US$113.000, com a capitalização realizada crescendo constantemente e a atividade de gasto liderada majoritariamente por moedas com menos de três meses. A realização de lucro permanece positiva, os detentores de curto prazo ficam próximos do ponto de equilíbrio, e a oferta mais antiga mostra poucos sinais de distribuição.
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Bitcoin fechou em 20 de ago aos US$ 113.599, marcando uma queda de 7,9% na última semana, 3,3% em 30 dias, mas ainda com ganho de 1,7% em 90 dias. A rotatividade à vista esfriou: o volume nocional manteve uma média diária de US$ 2,68 bilhões na última semana, abaixo da média de 30 dias de US$ 2,88 bilhões. A moderação na atividade segue um desempenho semanal mais fraco, mas isso não reflete necessariamente venda em pânico, já que os fluxos on-chain sugerem realização de lucro ordenada, e não estresse.
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A capitalização realizada, uma medida da base de custo agregada de todas as moedas em circulação, está em US$ 1,04 trilhão. Nos últimos sete dias, adicionou US$ 8,98 bilhões; nos últimos 30 dias, subiu US$ 34,85 bilhões. Esses ganhos estão quase exatamente alinhados com o lucro líquido realizado.
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NRPL mostra soma de sete dias de US$ 8,59 bilhões e soma de 30 dias de US$ 33,25 bilhões. As pequenas lacunas residuais ($0,39 bilhão em 7 dias e $1,60 bilhão em 30 dias) correspondem ao valor em dólares das novas emissões provenientes de recompensas de blocos.
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Com as taxas atuais de subsídio de 3,125 BTC por bloco, aproximadamente 450 BTC entram em circulação diariamente, valendo cerca de US$ 366 milhões nos últimos 7 dias e US$ 1,58 bilhão nos últimos 30 dias aos preços atuais. Esse ajuste mostra que o crescimento da capitalização realizada é explicado inteiramente por ganhos realizados e pela emissão dos mineradores, sem distorções inexplicáveis no ledger.
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As métricas SOPR confirmam o quadro de tomada de lucro constante sem sinais de estresse. O SOPR ajustado está em 1,028; a média de sete dias é 1,033. Nos últimos 30 dias, fechou acima de 1 em todos os dias, o que significa que os gastos agregados ocorreram consistentemente com lucro.
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O SOPR de detentores de curto prazo está em 0,995, com a média de sete dias em 1,002 e 24 dos últimos 30 dias fechando acima de 1. Isso reflete condições marginais de equilíbrio para compradores recentes, com alguns vendendo no custo e outros com pequeno ganho.
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O SOPR de detentores de longo prazo está em 1,718, com todos os 30 dias anteriores acima de 1 e uma média de 2,21. A oferta de longo prazo que se move está sendo realizada em múltiplos de lucro muito altos, compatíveis com recortes periódicos em vez de saídas amplas.
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Dados de bandas de idade de saídas gastas mostram a dominância da rotação de moedas jovens. Em 19 de agosto, 94,95% de todas as saídas gastas vieram de moedas com menos de três meses. Dentro disso, a rotatividade no mesmo dia foi o componente mais alto, com moedas de 0–1 dia respondendo por 83,27% do total, seguidas por moedas de 1–7 dias com 7,49%. A faixa de 1–3 meses contribuiu com apenas 1,42%. Moedas entre 3 e 12 meses representaram 2,97% da oferta gasta, enquanto moedas com mais de um ano representaram apenas 2,08%. Nos últimos sete dias, a participação de moedas com menos de três meses ficou em média 95,98%, com moedas com mais de um ano em média 1,95%. Nos últimos 30 dias, a divisão foi ainda mais inclinada, com moedas jovens em média 97,14% e a oferta mais antiga em apenas 1,41%. A implicação é que quase toda a rotatividade vem de oferta recente, não de moedas muito antigas com baixa liquidez.
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Bandas de idade de saídas gastas do Bitcoin de 20 de julho a 19 de agosto de 2025 (Fonte: CryptoQuant)
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A falta de distribuição entre detentores de longo prazo é reforçada por moedas destruídas por dia de moeda (CDD). A CDD fica próxima de 15,6 milhões, em linha com a média de 30 dias, sem picos incomuns nos últimos 180 dias. Historicamente, grandes surtos de CDD sinalizam movimento de moedas muito velhas para o mercado, muitas vezes antecedendo fases de distribuição.Sua ausência sugere que moedas mais velhas permanecem dormentes, apesar das condições lucrativas.
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Bitcoin’s CDD de 20 de julho a 19 de agosto de 2025 (Fonte: CryptoQuant)
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O NUPL, em 0,537, com uma média de 30 dias de 0,561, continua posicionando o mercado na zona de Crença/Negação. Isso significa que boa parte da oferta está em lucro, consistente com a tomada de lucro contínua e o giro de oferta sem capitulação ampla. Os dados de 30 dias para o NUPL têm baixa frequência, então é melhor tratá-los como um indicador de regime do que como um oscilador de curto prazo. Ainda assim, a leitura indica que a maioria das moedas está confortavelmente no dinheiro.
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NRPL/NUPL: Bitcoin’s NUPL de 20 de julho a 19 de agosto de 2025 (Fonte: CryptoQuant)
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Correlação explica a distinção entre fluxos. Nos últimos 90 dias, o elo mais forte com os retornos é o SOPR de detentores de curto prazo, com correlação de +0,36. O SOPR ajustado mostra apenas um vínculo positivo fraco de +0,05, enquanto o SOPR de detentores de longo prazo é quase não correlacionado, em +0,01.
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Isso coincide com os dados por bandas de idade: as bases de custo de curto prazo são onde a ação do preço é mais sensível. Movimentos de oferta mais velhos têm sido marginais e não determinantes de preço nos meses recentes. A análise mostrou correlações fracas entre retornos e NRPL (+0,08), CDD (−0,03) e volume à vista (−0,13), reforçando a conclusão de que a lucratividade de curto prazo domina fluxos marginais.
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Os dados mostram um mercado em distribuição sem estresse. O desempenho de preço esfriou, e o volume caiu ligeiramente, mas a capitalização realizada está crescendo em linha com lucros realizados ajustados pela emissão. A tomada de lucro é estável, o SOPR de curto prazo fica próximo do equilíbrio, e o SOPR de longo prazo mostra vendas ocasionais de alto lucro sem saídas amplas. Quase toda a atividade é impulsionada por moedas recentes, com oferta antiga quieta e sem picos de CDD. Essa combinação aponta para rotação dentro do float ativo, em vez de uma saída estrutural de uma oferta profunda.
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Nos próximos dias, o foco será se o SOPR de detentores de curto prazo manterá seu equilíbrio delicado acima de 1. Uma mudança decisiva abaixo de 1 ao longo de vários dias consecutivos sinalizaria capitulação de compradores recentes, o que historicamente acelera quedas. Por ora, os dados indicam estabilidade: nova oferta é digerida, os lucros são cristalizados, mas o estresse está ausente.
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