Dark
Light

Verificação de Liquidez do ETH: Está Acompanhando o Bitcoin?

por

Em nosso relatório de pesquisa anterior intitulado Tríade de Liquidez do Bitcoin: Desvendando a Liquidez Através de Dados On-Chain, Microestrutura de Mercado e Fatores Macroeconômicos, exploramos como diversos indicadores de liquidez poderiam revelar fluxos de capital subjacentes e as condições de liquidez do bitcoin. Aplicar esse mesmo framework ao ether (ETH) nos oferece insights valiosos sobre seu atual perfil de liquidez — tanto on-chain quanto no mercado mais amplo. Nesta atualização, também destacamos o papel crescente dos tesouros de ativos digitais (DATs), que surgiram como um motor-chave por trás do recente rally do ETH.

Unknown block type “divider”, specify a component for it in the `components.types` option

Alerta de webinar: Em 9 de setembro, às 11:00 (horário ET), participe de Michelle Noyes da AIMA e de Andy Baehr da CoinDesk Indices enquanto discutem como construir um negócio sustentável nos mercados cíclicos de criptomoedas. Inscreva-se hoje. https://aima-org.zoom.us/webinar/register/4917558078322/WN_3jAGIrqMTK2z7e74q5bkWg#/registration

Alerta de evento: CoinDesk: Política & Regulamentação em Washington D.C. em 10 de setembro. A agenda inclui oficiais seniores da SEC, do Tesouro, da Câmara, do Senado e do OCC, além de mesas-redondas privadas e oportunidades de networking sem igual. Use o código COINDESK15 para economizar 15% na sua inscrição. http://go.coindesk.com/4oV08AA.

Unknown block type “divider”, specify a component for it in the `components.types` option

1. Capital Realizado: mensurando novos influxos de capital

O capital realizado acompanha o capital líquido em USD investido em um token, refletindo o custo base acumulado de todos os detentores. Desde o piso do ciclo em novembro de 2022, o ETH absorveu mais de US$ 81 bilhões em novos influxos de capital, empurrando o seu capital realizado para um novo recorde de US$ 266 bilhões em 8 de agosto de 2025.

Para contexto, isso representa um aumento de 43% para o ETH no período — substancial, mas ainda bem abaixo da alta de 136% do bitcoin no capital realizado. O ritmo mais lento sugere que, embora o ETH tenha atraído investimentos significativos, ainda pode haver espaço para expansão conforme o interesse institucional acelera.

2. Demanda não hedged? Demanda não hedged: acompanhando a alocação institucional

Em nosso estudo do bitcoin, desenvolvemos um método para estimar a demanda institucional genuína isolando entradas de ETF não vinculadas a negociações de arbitragem hedged. Aplicando esse framework ao ETH, mostra que 80–90% das entradas de ETF spot ETH provavelmente são alocações institucionais genuínas, com o restante impulsionado por estratégias de arbitragem — posições spot longas protegidas por futuros CME para capturar diferenças de preço.

Curiosamente, a proporção de fluxos relacionados à arbitragem é muito maior para ETH do que bitcoin, onde apenas cerca de 3% das entradas de ETF spot ether são estimadas como baseadas em arbitragem. Isso destaca que a alocação institucional ao ETH ainda fica atrás do BTC, embora esperemos que essa lacuna se feche gradualmente com o recente influxo de interesse institucional no crypto.

Chart: Spot ETH ETF

Fonte de dados: Avenir, CFTC, Glassnode

3. Open interest em futuros e opções: avaliando o crescimento de derivativos

Em 21 de julho, o Open Interest (OI) combinado em futuros e opções de ETH ficou em US$ 71 bilhões. No entanto, ao contrário do bitcoin — cujo OI em futuros perpétuos e opções está quase equilibrado — o OI de opções de ETH permanece abaixo de metade do OI de futuros perpétuos.

Considerando que as opções são mais usadas por traders profissionais e instituições, esse desequilíbrio indica que a participação de derivativos institucionais em ETH ainda tem espaço significativo para crescer.

4. Desequilíbrio no livro de ordens: leitura do sentimento de mercado

A análise do livro de ordens revela mudanças de sentimento notáveis. Quando o ETH recuperou US$ 3.800 em julho, após 7 meses, houve uma forte inclinação de venda no livro de ordens (LOB), sugerindo realização de lucros intensa há muito esperada. Mas, à medida que o preço recuou para US$ 3.300, a profundidade de compra aumentou significativamente, sinalizando comportamento de ‘comprar na baixa’ nesse nível. Desde então, o livro de ordens apresenta um perfil de oferta-demanda mais equilibrado, sugerindo que não há posicionamento extremo por parte do mercado no momento.

ETH Spot Limit Order Chart

Fonte de dados: Avenir, Binance

5. Tesouros de ativos digitais (DATs): compradores estruturais crescentes de ETH

Uma fonte nova e cada vez mais importante de demanda para o ETH vem dos DATs — empresas que diversificam em ETH mantendo-o em seus balanços. Por exemplo, Bitmine e Sharplink são dois representantes notáveis dessa tendência.

Desde abril, os DATs acumularam aproximadamente 4,1 milhões de ETH (US$ 17,6 bilhões), representando cerca de 3,4% da oferta circulante; a Bitmine sozinha responde por 1,3%. Em contexto, os ETFs à vista de ETH nos EUA detêm atualmente 5,4% de toda a oferta de ETH. Isso ilustra a escala dessas alocações estruturais provenientes dos DATs.

O que diferencia os fluxos de DAT é a sua natureza de longo prazo. Ao contrário de traders de futuros ou fluxos de arbitragem de ETF, as alocações em tesouraria tendem a não rotacionar o capital com frequência, tornando-as uma fonte de demanda estrutural mais estável.

Conclusão

Ao analisar métricas de liquidez on-chain e off-chain, um tema fica claro: a participação institucional do ETH ainda está em fases iniciais em comparação com o bitcoin. O crescimento do capital realizado, a composição das entradas de ETF e a estrutura do mercado de derivativos indicam um potencial significativo ainda não explorado.

Ao mesmo tempo, as alocações em DATs estão se tornando um motor poderoso de fluxos sustentados de ETH, de modo similar às estratégias de balanço corporativo que criaram um novo canal de demanda estrutural que ajudou a impulsionar o rali do bitcoin no final de 2024.

Se a adoção institucional do ETH acompanhar uma trajetória semelhante à do bitcoin, os próximos meses podem trazer influxos de capital significativos e, com eles, o potencial de desempenho acima da média.

Deixe um comentário

Seu endereço de E-mail não será publicado.

História Anterior

XLM da Stellar testa resistência em US$0,40 enquanto fluxos institucionais impulsionam a volatilidade

Next Story

Projeção do Mercado de Bitcoin para o 2º Semestre de 2025

Últimas de Ethereum Notícias

História Anterior

XLM da Stellar testa resistência em US$0,40 enquanto fluxos institucionais impulsionam a volatilidade

Next Story

Projeção do Mercado de Bitcoin para o 2º Semestre de 2025

Don't Miss